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金融银行股投资逻辑VS其他周期股有什么不同荐4股

发布时间:2019-09-12 18:54:55

金融:银行股投资逻辑VS其他周期股有什么不同 荐4股 2017-07-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点核心要点:银行最核心的财务指标:资产质量和净息差(毛利率的概念)都是与宏观经济息息相关,银行本身是周期股,但与宏观经济的映射,VS其他周期股,有三点不同:一是银行映射的是中长期维度的宏观经济;二是银行股映射在宏观经济不同情形时会不同,尤其在经济横着或略向下时;三是银行股对整体流动性的敏感度更高。

不同点一:银行看的是中长期维度的宏观经济。银行业的特点:收益是近期的,风险是远期的;与其他周期行业相比,银行的收益和风险在时间维度上是不一致的:收益体现在每期的利息收入,而风险体现最后时段的本金收回。本金利息收回,银行才会确定地赚了钱。

不同点二:经济横着或小幅下行,对银行股影响不大。银行资产质量是银行核心指标,而资产质量看企业的偿还利息能力,更在乎的是经济不要太差,而不是经济有多好。银行的收益图与企业是不同的,不管企业经营的多好,只要能保证偿还利息的能力,银行的资产质量就没有问题。

银行最在乎的是企业有没能力还贷款利息,企业是否活着?所以,经济明显向上时,对银行股利好,但幅度比不上其他周期股;经济平稳,或略微向下,其他周期股有压力,但银行基本面保持稳定。

不同点三:银行股对整体流动性的敏感度更高。市场收紧流动性时,对周期股都不利,但银行基本面的更直接些:一是银行是整体流动性的供给者,收紧流动性,影响总体规模扩张;二是中小银行近些年通过表内同业、表外理财、通道和委外等业务,实现了利润快速增长。还有一点,是交易方面的影响:委外、打新和量化等都配置银行股,流动性收缩会迫使这些基金卖出银行股。体现在,去年12月中旬市场预期央行货币政策持续偏紧后,今年4月份后金融监管趋严后,银行股的表现明显低于预期。

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